But et plus-value de l’étude
Pour la 12ème année consécutive, PPCmetrics SA publie l’« Annuaire des caisses de pensions » qui analyse systématiquement les données structurelles des institutions de prévoyance (IP) suisses. L’étude repose sur un vaste univers de comparaison représentatif composé de 350
caisses de pensions, avec une fortune totale de CHF 1 044 milliards et environ 4.5 millions d’assurés. La collecte des données a été effectuée pour la première fois en 2008, ce qui permet de disposer d’un historique de données de 18 ans.
Résultats principaux
Pour l’exercice écoulé, les principaux résultats peuvent être résumés comme suit :
Intérêts crédités sur les capitaux d’épargne
L’année 2025 a enregistré les taux d’intérêt crédités moyens les plus élevés depuis le début des mesures. En 2025, le taux d’intérêt moyen crédité est de 4.43% (médian : 4.00%). Environ 94% des IP ont accordé un taux d’intérêt supérieur au taux d’intérêt minimal LPP de 1.25% (voir chapitre 2).
Intérêts cumulés sur onze ans
L’analyse montre qu’un taux d’intérêt moyen cumulé sur onze ans de 32.35% (2.58% p.a.) a été crédité. Une IP qui aurait versé chaque année l’intérêt minimal LPP aurait distribué, sur cette période, un rendement cumulé inférieur de moitié (13.23% soit 1.14% p.a.). Par rapport au taux d’intérêt minimal LPP, le taux d’intérêt moyen supplémentaire crédité représente +19.12 points de pourcentage, soit +1.44 point de pourcentage p.a. (voir chapitre 3).
Taux d’intérêt technique
Le taux d’intérêt technique moyen a légèrement baissé par rapport à 2024 (-0.08 point de pourcentage) et s’élève à environ 1.52% (médian : 1.50%) au 31.12.2025. En 2025, le niveau des taux d’intérêt est resté pratiquement inchangé (-0.01 point de pourcentage). La différence entre le taux minimum (0.00%) et le taux maximum (2.50%) observé reste importante. En 2025, comme
durant les périodes 2023 – 2024 et 2019 – 2021, le taux d’intérêt crédité moyen était supérieur au taux d’intérêt technique moyen. Dans une perspective de long terme (2008 – 2025), le taux d’intérêt technique moyen était de 2.41%, alors que le taux d’intérêt crédité moyen s’est monté à 2.34% (voir chapitre 4).
Résultats des placements et intérêts crédités sur les capitaux d’épargne en 2025
En 2025, la performance absolue moyenne de toutes les IP analysées atteint +5.90% (min. :
+0.80%, max. : +10.83%). Près de la moitié (48.5%) des IP ont enregistré un rendement absolu compris entre +5.00% et +6.50% en 2025. Toutes les IP de l’univers de comparaison ont affiché un rendement absolu positif en 2025. La corrélation entre la performance absolue et le taux d’intérêt crédité était positive tant en 2025 que lors des trois dernières années, mais n’explique qu’une petite partie de la distribution. D’autres facteurs, comme la situation financière ou la
capacité de risque, exercent une influence plus importante sur le taux d’intérêt crédité (voir chapitre 5).
Performance absolue et taille des caisses de pensions sur les cinq dernières années
Au cours des cinq dernières années, toutes les IP, à l’exception d’une seule, ont enregistré un
rendement absolu positif. Selon notre analyse, la taille du portefeuille n’a pas eu d’influence systématique sur la performance des IP durant la période considérée. Comme les grandes, les petites et moyennes caisses de pensions peuvent investir leur fortune de manière optimale (voir chapitre 6).
Rapport sur les efforts en matière de durabilité
La part des IP qui communiquent publiquement leurs efforts en matière de durabilité est d’environ 50%. Au cours de la troisième année suivant l’introduction de la norme de reporting ESG de l’Association Suisse des Institutions de Prévoyance (ASIP), on observe, dans certains cas, une diminution du nombre d’indicateurs qualitatifs déclarés. En revanche, la publication d’indicateurs ESG quantitatifs relatifs au portefeuille d’actions et/ou d’obligations a atteint un nouveau record
(28%) (voir chapitre 7).
Sujet spécial : Paré pour la tempête – réserves de fluctuation de valeur et rémunération
A fin 2025, l’objectif moyen de la réserve de fluctuation de valeur (RFV) s’élève à environ 17.7% du capital de prévoyance. Contrairement à l’hypothèse selon laquelle il existerait un conflit entre l’objectif moyen de RFV et une rémunération élevée des avoirs de vieillesse, les données disponibles ne révèlent aucune corrélation de ce type. Les IP présentant des objectifs de RFV plus élevées (en particulier celles disposant de réserves) ont versé, en moyenne, des rémunérations plus élevées que les caisses dont les objectifs de RFV étaient plus faibles (ou qui n’étaient pas entièrement constituées). Cette relation est observée au niveau des fonds libres
(mesurés comme la différence entre le degré de couverture technique et l’objectif de RFV) et la rémunération en 2025. Des fonds libres plus élevés allaient de pair avec une plus grande marge de manoeuvre financière et des taux de rémunération tendanciellement plus élevés. Parallèlement, la rémunération du capital de prévoyance était supérieure au taux d’intérêt minimal LPP, y compris dans la plupart des caisses ne disposant pas de fonds libres. Ces résultats indiquent que les objectifs de RFV ne se font pas au détriment des assurés actifs. Au contraire, elles renforcent la stabilité financière et la capacité de risque d’une IP et peuvent contribuer à répercuter les résultats des placements sur les assurés de manière durable et à long terme (voir chapitre 8).
Evolution du degré de couverture depuis le début de l’année 2026
En 2022, le degré de couverture technique moyen a fortement diminué. Une reprise a, toutefois, été observée depuis 2023, malgré quelques baisses ponctuelles. A fin 2025, le degré de couverture technique moyen s’élevait à environ 121.1% (degré de couverture économique : 118.4%). Depuis le début 2026, le degré de couverture technique des IP de l’univers de comparaison a continué à augmenter en raison des performances positives de +4.79% en moyenne (YTD au 27.08.2026). Au 27.08.2026, le degré de couverture technique des IP examinées est de 122.4%, alors que le degré de couverture économique s’élève à 120.5% (voir chapitre 9).
Frais de gestion de fortune
Les frais de gestion de fortune moyens ont légèrement baissé par rapport à l’année précédente et s’élèvent à 0.39% au 31.12.2025 (2024 : 0.40%). Une explication possible de cette légère baisse est liée aux économies d’échelle résultant de l’augmentation de la fortune et entraînant des frais moins élevés en termes relatifs. Le taux de transparence des coûts a légèrement
diminué par rapport à l’année précédente, mais se maintient à un niveau très élevé. La structure des coûts observée confirme et souligne la forte concurrence au niveau des frais de la gestion de fortune institutionnelle en Suisse (voir chapitre 10).
Taux de conversion
Le taux de conversion moyen des IP analysées n’a pas connu de variation significative en 2025, atteignant 5.25% (2024 : 5.24%). Sur la base du niveau des taux d’intérêt à fin 2025, le taux de conversion économiquement neutre se monte à 3.9%. Ainsi, d’un point de vue économique, le capital nécessaire pour financer les rentes futures reste supérieur à l’avoir de vieillesse disponible à la retraite (voir chapitre 11).
D’autres indicateurs
A fin 2025, une nette majorité des IP (environ 70%, 2024 : 74%) utilisent les tables générationnelles. L’analyse du capital de prévoyance des assurés actifs montre une légère tendance à la hausse au cours des quatre dernières années. Les plus grands changements dans l’allocation moyenne des actifs sont observés au niveau des obligations en CHF (-0.7 point de pourcentage). Une comparaison à long terme (depuis 2015) montre qu’il y a eu, en moyenne, une
réorientation des placements obligataires vers l’immobilier et les placements alternatifs. Au total, presqu’une IP sur cinq (18.8%) a dépassé, fin 2025, au moins une des limites de l’OPP 2. Tout dépassement des limites fixées dans l’OPP 2 doit être signalé dans le rapport annuel (voir chapitre 12).